资金吃紧 回购利率全线大涨

　　5月20日，银行间市场资金利率继续全线上扬，涨幅多数达到40-70基点，映衬出市场流动性的紧张态势。市场人士指出，财税缴款的冲击一时难以消除，资金价格仍有一定上行压力。

　　昨日（5月19日）质押式回购市场一派紧张气氛。短端的隔夜和7天资金极为吃紧，加权利率分别上涨15BP和68BP至3.04%、4.38%。由于短端资金供给难觅，机构转而寻求融入中长期限资金，推动14天到两个月回购利率亦大涨40-70基点不等。14天回购利率因与7天倒挂，需求大增，利率上涨70BP，收于4.34%，为当日涨幅最大品种。截至昨日收盘，除隔夜品种外，其余期限回购利率均已重返4%上方。

　　本轮资金紧张可谓来势汹涌。以7天回购R007为例，5月17日R007尚运行于2.77%的近两个月低位，但20日收盘已升破4%，三个交易日上涨约160基点。

　　市场人士认为，导致当前资金紧张的主要原因还是财政存款上缴。5月作为企业上年度所得税汇算清缴截止月，财政存款增长一般较明显，对资金面的影响也较突出。先前市场对此不是没有准备，但上个月财政存款增加5224亿元，远超历史水平，因此不排除5月继续多增的可能，从而对资金面形成超预期的冲击。

　　此外，公开市场净回笼资金亦对资金面和市场情绪有一定影响。据申银万国估算，进入5月后银行超储率降至1.%-1.7%，逼近松紧平衡线，资金面已经处于易发紧张态势，但上半月流动性水平仍十分充裕，原因或在于先前市场预期偏乐观。而央行重启央票并在公开市场净回笼，一定程度上动摇了市场的乐观心态。

　　市场人士预计，伴随财税缴款进行，资金利率还有上行空间，但预计央行会临时干预，资金价格进一步上涨的幅度不会太大。